“风险防范的好处在一切都向着预期发展的时候看不出来，顺境中费力防范风险的人看起来愚蠢，但在事物不像最开始预期的一样发展时候，风险防范的做法才会显出威力”

——霍华德马克思，《投资中最重要的事》

      为什么我们要做全球资产配置？

      资产配置这个名词现在为什么越来越热了？其实大部分人不太理解资产配置的意思，简单的说，就是把你手中的资金，合理地运用和安排，通过配置组合，不仅保障资产不被贬值，还能使资产获得最大化的收益。

      如果投资方式太过单一、不具备抗风险能力。一旦未来出现小小的政策变动，都可能会让投资者瞬间回到解放前。

      全球资产配置就是在全球范围之内，跨国别跨市场跨资产类别进行一个投资组合。这个投资组合会涵盖不同的风险、不同的收益水平，涵盖不同的市场，以及不同流动性的投资标的物。

      它的目标第一个是最大化的规避风险，另外一个是提高投资回报率。一方面最主要是能够规避国内投资可能带来的风险，第二个方面还能够提升投资回报率。

      鸡蛋不要放在一个篮子里！

      我们需要降低资产的关联度，在不同国家配置资产，而不只局限于国内；这是分散风险，增加收益的最佳选项。

      如何防范主权风险？

      聪明、理性的读者对于风险防范有正确的认识。感性放在一边，即使英、美等广泛承认的稳定大国，其国民也应有防范主权风险的意识。翻开人类历史，我们很快看到这样做的必要性。希望我能通过此文抛砖引玉。

      主权风险还分几种情形，我们不妨假设温和与严重两种情景来描绘。对于一位世界公民来说，最温和的主权风险可能就是严格的外汇管制和（由此引致的）一系列签证不便，随之而来的可能是与外国做生意的不便以及汇率的突然性中幅度贬值。试想某一局势不稳定国家，因不可预期的原因突然出现汇率的30-50%的贬值，并且限制每位公民每年换汇额度至1万美元或更低，且因此导致主要国家对其采取限制签证的措施。一位供职于外资企业的公民或者想要出境旅行、移民、留学的人就会很不方便。严重的主权风险在当今世界也不缺乏例子，对国际新闻敏感的读者稍加思考就能明白上述措施加深之后的影响，不稳定地区的生活水准更是不必赘言。

      下面就三种比较常见的主权风险分散工具展开讨论：外汇、黄金和护照。

      外汇的优点在于其获取成本较低。

      资本管制也许对很多人构成挑战，但就单位转换成本来说，以及便利性、安全性和流动性，外汇是最佳的。我们需要注意的就是外汇所有权的具体形式，这一点在黄金里面也极为重要。

      观古博今，如南美几个国家在面临主权风险时候都采取过强制换汇的措施，并且是以官方新公布的强制汇率。避免这个可能性是拥有外汇资产的最重要议题，主要方式就是通过开立完全不受风险国监管的第三方国家账户，或者是尽量少受到监管的账户。比如说一名阿根廷公民，他的人民币还是放在中国银行纽约分行的账户稳健一些，要比放在汇丰阿根廷分行要好。同理一名英国人，他的美金还是放在瑞士银行日本分支机构要好，而不是英国花旗银行。也就是说，防范强制换汇要把外汇存放在非风险国，而不是很多人做的直接去本国银行换汇就存在那里。

      外汇的第二个问题就是投资收益的问题，其实从风险分散的角度来看，无论我们做什么都是为了最坏情况打算。即使没有投资收益，纯现金，也能达到这个目的。有能力投资境外货币的读者当然是好，但乱投资境外货币以期望获得一些收益（尤其对标自己在国内的收益水平）的读者就要特别小心得不偿失的问题。这里不展开讨论，也并非本文主要话题。

      黄金的好处并不是极端情况下的升值和保值。

      理性的读者恐怕早就明白黄金的长期收益率是不如其他资产的，与现金比它要好，但与房产和股票比则不具优势。黄金的重要性好处恐怕是它作为一种硬通货的广泛认可度，在货币都变成废纸、战火纷飞的年代，码头停着的最后一艘逃命船，不认你手里的美金、英镑是真是假。

      但这手里的金条，就是最后一张船票。所以黄金作为主权风险分散的工具，其持有形式应该是实物。这一点至关重要。实物金条容易被窃、获取和保存成本高，这都是事实。但行文至此，读者都明白所谓“纸黄金”、黄金ETF这些衍生品的主权风险防范能力恐怕略等于零。对于谨慎行事的高净值人士，配置适当数量（如总资产的1%或0.5%等）的实物金条置于亲友处和自己住处的保险箱，是明智的选择。

      最后说护照，护照的必要性说大也是很大。

      采取各种措施规避宏观风险的一名英国人，最后逃到新西兰，还要考虑能不能在那里生活、工作，能不能重拾往日。对于已经不愿意或不能学习外语、在境外读书工作的人士来说，可能亲友、下一代拥有外国护照比较有用。极端情况下，境外护照持有人的亲属在办理移民、签证、庇护和人道主义援助的时候都会更方便。熟练掌握中文和英语，可能就能与地球上超过2/3的人交流，我想对于有志者这也是一种风险防范的手段吧。

      总结一下，反过来说。外汇、黄金作为风险防范工具的最需要注意的点就是持有形式。

      存在风险国本地银行的外汇，根本达不到风险防范的目的。各种黄金的金融衍生品对于宏观风险也是形同虚设。他国护照的拥有可以是以家庭为单位的，亲属移民具有独特便利性。

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